美国近期通过了一系列大规模税收和支出法案（One big beautiful bill act “大而美”法案）或造成政府债务持续攀升。债务压力加剧引发了市场对美元信用的担忧，推动美元指数近期连续下挫（2025年6月30日跌至97.06，创2022年2月以来新低，年内累计跌幅超10%）。
为应对美元地位面临的挑战，美国采取了一系列措施，包括试图缩减非必要开支、推动全球财富再分配，以及加速债务货币化进程。
值得注意的是，私营部门发行的、锚定法币（主要是美元）的稳定币，正日益成为美国债务货币化链条中的新环节。这些举措的核心目标，是力图维系美元作为全球主导储备货币的地位。

重点分析：“大而美”法案与稳定币的关系

1.  债务来源与供应增加： “大而美”法案（泛指大规模财政刺激或支出法案）的核心是政府增加支出，这通常伴随着财政赤字的扩大和国债发行量的飙升。美国政府需要找到买家来消化这些不断增加的国债。
2.  稳定币作为新型“买家”：储备资产构成：主流法币抵押型稳定币（如USDT, USDC）为了维持其与美元（或其他法币）的1:1锚定，需要持有大量的高质量、高流动性储备资产。美国国债正是这类资产的核心组成部分。
消化国债：稳定币发行商将用户购买稳定币的美元现金，大量投资于美国短期国债等工具。随着稳定币市场规模急剧膨胀（已达数千亿美元），其对美国国债的需求量也相应大增。
间接的债务货币化：这个过程可以看作是一种间接”的、私营部门驱动的债务货币化。美联储直接购买国债（QE）是典型的央行债务货币化。而稳定币发行商用市场募集的美元购买国债，实质上是以私营金融工具（稳定币）为媒介，帮助美国财政部消化了新发国债，为政府支出提供了资金。虽然不直接创造基础货币，但极大增加了对国债的需求。
3.  维系美元全球循环：稳定币主要在传统银行体系之外运行（尤其是在加密货币领域），为全球用户提供了一种便捷持有和使用“数字化美元”的方式。
这扩展了美元的使用场景（尤其是在跨境支付、DeFi、交易结算等领域），增强了美元的全球渗透力和流动性。即使在美国本土财政状况引发担忧时，稳定币仍在海外推动着美元的实际流通和使用。
因此，稳定币的发展可以被视为一种维持美元全球主导地位的新策略。它通过私营部门的创新，在离岸市场创造了对美元和美国国债的持续需求，部分对冲了债务膨胀对美元信心的负面影响。

仅作为个人思考讨论，无任何投资建议。

By AuroraFi

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