研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师表示，尽管上周 OpenAI 和 Robinhood 之间发生了争议，但监管的顺风将迎来“股权代币化浪潮”。

6月30日，在戛纳举行的一场盛大的宣传活动上，Robinhood首席执行官Vlad Tenev发布了公司的代币化股票产品，包括向欧盟客户提供200多只美国上市公司股票，以及OpenAI和SpaceX等私营公司的股份，这些股份均在Arbitrum平台上以代币形式铸造。与此同时，Robinhood还推出了一系列其他加密产品，包括永续合约交易和质押，以及Robinhood自己的以太坊Layer 2网络。

Tenev 将 OpenAI 和 SpaceX 的代币描述为“更大目标的种子”，旨在让更多私营公司加入代币化潮流。然而，OpenAI对此举予以反驳，称其并未授权任何代表其股票的代币，这家由 Sam Altman 领导的公司敦促投资者在购买这些代币之前务必查看官方文件。

“OpenAI 表示他们并未同意，而且如果没有股权和公司同意，OpenAI 股权代币就不属于股权，”以 Gautam Chhugani 为首的 Bernstein 分析师团队在周一给客户的报告中解释道。“Robinhood 方面披露了产品结构——OpenAI 股权代币由 Robinhood 特殊目的载体支持，该载体拥有实际股权，因此它是标的资产的衍生品。此外，这些是私人、非上市股票，不可赎回/转让，除非 Robinhood 启用此功能（完全由其自行决定）。”

正如 Robinhood 指出的那样，私募股权的代币化通常缺乏公司同意和优先购买权等关键权利。伯恩斯坦分析师写道，尽管 OpenAI 和 SpaceX 等公司已经拥有私募市场的流动性，但对流动性较差的私募资产进行代币化的需求依然强劲。

“我们相信，Robinhood 已经就代币化理念制造了足够多的头条新闻，并进行了充分的营销，这正是此次产品发布的目的，”Chhugani 表示。“Robinhood 将继续改进产品，致力于打造一个覆盖全球及美国市场的上市和非上市股票交易市场，前提是监管框架准备就绪。”

Robinhood 与 Bybit、Kraken 和 Gate 联手，向非美国投资者提供代币化股票。

分析人士认为，美国证券交易委员会对股票代币化以及总体代币化采取更积极的支持立场，将为投资者打开准入渠道，为私营公司通过基于区块链的代币为其股票带来流动性提供更轻松的监管方式。 

分析师表示，如果与稳定币相关的《GENIUS法案》获得通过，焦点将转向《CLARITY法案》。该法案将定义代币证券与代币商品，并允许Robinhood和Coinbase等平台在CFTC和SEC的监管下在同一平台上进行交易。他们补充道，鉴于SEC委员Hester Pierce就市场结构框架及其对Robinhood和Coinbase等替代交易平台的影响发表评论，股权代币化无论如何都可能取得进展。

Robinhood 在今年早些时候致美国证券交易委员会 (SEC) 的一封信中 指出，将现实世界资产代币化可以改善结算、透明度和成本效益，并呼吁制定清晰统一的规则，平等对待代币化资产和传统资产。Robinhood 敦促批准经纪自营商托管这两种资产，将代币视为“允许资产”——取消目前对数字资产进行 100% 折扣和在净资本方面不被允许的要求——并将挖矿和验证等区块链原生功能从“过时”的清算和转移规则中豁免。

Gautam Chhugani 持有多种加密货币的多头仓位。Bernstein 的某些关联公司担任 Robinhood 和 Coinbase 股票证券的做市商或流动性提供者。